老凤祥黄金中国十大黄金首饰品牌上海老凤祥珠宝银楼

投资不是一件简单的事情，选取投资标的不能生搬硬套的只看趋势或某一季度的利润增长了，那样时间久了一定会付出真金白银的代价。下面进入主题，我们从菜百股份的行业中几个角度的对比来分析菜百有没有投资价值和空间。

不少新进入股市的朋友头一眼一看菜百股份，以为它是一家卖预制菜的食品公司，其实不是，菜百全称北京菜市口百货股份有限公司。公司最早成立于1994年，成立股份制公司是2000年，目前主营黄金珠宝零售(营收占比99.92%) 。

1、从销售模式看提前限制了菜百成长空间

国内黄金饰品零售企业的黄金进货渠道都是从上金所进货，加工之后再加价卖给个人消费者。从以上可知黄金珠宝零售企业的成本、加工费基本相差无几，让他们产出差距的就是销售模式。国内黄金珠宝零售龙头如老凤祥、周大生基本采取加盟模式，加速扩张线下渠道，虽降低了毛利但提升了市场占有率。

而菜百一直采取直营模式，直营店经营虽比较稳定，但公司成立较晚，品牌度和市占率已被龙头公司拉开差距，除非改变经营模式，否则单凭这点，菜百无法做大做强。

2、主营利润增速不显著，毛利率常年低于行业平均值。

菜百21年上市，无法找到长期的年报来推导得出公司是否优秀，那我们简单的列出菜百四年的年报，看看它四年来收入和净利的表现。

2019年收入84亿元左右，净利润4亿左右；

2020年收入70.6亿左右，净利润3.6亿左右；

2021年收入104亿左右，净利润3.6亿左右；

2022年收入109.9亿左右，净利润4.6亿左右。

从以上可知菜百营收增速不显著，净利这四年来也没有多少增长。其中原由，我们可以从毛利率、净利率看出端倪，菜百一季度毛利率11.37，净利率4.66，这还是营收、利润同时增长的情况下给出数据，但这数据却低于行业平均值，低于龙头老凤祥、周大生。毛利率高低可以看出公司在市场中的大概低位，若菜百想要从一家中小零售企业成长起来，首先面对的就是提高毛利率、净利率，不然很难吸引市场主流资金关注。

3、市场规模较小，新开店速度低于行业龙头们

我们这里不拿港资黄金珠宝企业的数据举例了，因为港资黄金珠宝公司品牌度高，经营规模大、渠道布局强。我们就拿国内的老牌黄金珠宝企业如老凤祥、豫园股份（老庙+亚一）21年内地门店净新增数均超过500家以上。而菜百2022年全年仅净开店11 家，截至去年底共有70 家门店，从门店规模和新开店速度上和龙头公司差太多了，若是菜百是百年老店，店少可以凭知名度也能吃得开，可以菜百是成立较晚的零售企业。

4、市值空间上限制了菜百上升空间黄金珠宝行业属于加工零售产业，产业模式基本注定了这个行业给出的估值都比较低。我们用2022年最新的数据比较一下：

老凤祥22年17亿的利润，市值350亿；

周大生22年10.9亿的利润，市值也就180亿

菜百22年4.6亿的利润，市值96亿。

从上面数值对比一下，当下的菜百有些高估，即使老凤祥、周大生低估了，那才也是合理，投资性价比是较前两者也存在差距。

5、投资成长股的朋友都知道费雪、芒格都比较看中管理层是否优秀，这条在A股也被验证有效。那我们从菜百股份上市时给出的一组薪资数据，来看看菜百管理层是否优秀，毕竟牵扯真金白银更能体现一个人的品行。

从上图可以看出菜百股份这三年，不管经营啥样，高管年年涨工资不耽误。2020年由于客观原因，各行各业都挺不容易的，但菜百高管薪资都涨了，普通员工以及中层干部的工资不升反降，大家认为这样的管理层是否优秀呢？

以上只是客观罗列，个人观点，不做投资依据，菜百股份是否值得投资，还有投资者自己决定吧！