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天风证券:给予老凤祥买入评级

2023-05-15 11:48:23 577

摘要:2021-11-04天风证券股份有限公司刘章明对老凤祥进行研究并发布了研究报告《21Q3营业收入同比增长4.7%,品牌优势进一步强化,融资渠道拓展助力长期发展》,本报告对老凤祥给出买入评级,当前股价为46.0元。老凤祥(600612)事件:...

2021-11-04天风证券股份有限公司刘章明对老凤祥进行研究并发布了研究报告《21Q3营业收入同比增长4.7%,品牌优势进一步强化,融资渠道拓展助力长期发展》,本报告对老凤祥给出买入评级,当前股价为46.0元。

老凤祥(600612)

事件:公司发布2021年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入497.86亿,同比增长13.5%;实现归母净利润14.98亿元,同比增长21.55%。单三季度,公司实现营收181.96亿元,同比增长4.70%,归母净利润为4.56亿元,同比减少7.20%。

收入端:公司2021年前三季度实现营业收入497.86亿,同比增长13.5%。其中,21Q1/Q2/Q3的营业收入分别为171.98/143.92/181.96亿元,分别同比增长18.70%/19.95%/4.70%。

毛利率:公司2021年前三季度销售毛利率为7.34%,同比减少0.57pct。其中,21Q1/Q2/Q3的销售毛利率分别为7.64%/8.04%/6.49%,分别同比减少0.53%/0.59%/0.68%。

费用端:2021年前三季度期间费用率为2.39%,同比减少0.22pct,单三季度期间费用率为1.85%,同比减少0.17pct。其中,①2021Q3销售费用率为0.84%,同比减少0.24pct;②管理费用率为0.62%,同比增长0.07pct;③研发费用率为0.04%,同比增长0.01pct,主要原因是公司下属子公司研发投入增加所致。④财务费用率为0.35%,同比减少0.01pct。

利润端:2021前三季度公司实现归母净利润14.98亿元,同比增长21.55%;归母净利率为3.01%,同比增长0.20%。其中,21Q1/Q2/Q3的归母净利润分别为6.48/3.93/4.56亿元,分别同比变动74.46%/6.56%/-7.20%。

投资建议:公司作为黄金行业龙头,品牌历史悠久构建高壁垒,渠道铺设快速卓有成效,融资渠道拓展加速国际化进程。预计公司21-22年实现归母净利润17.3/20.3亿元,对应PE为14×/12×,维持“买入”评级。

风险提示:渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为61.86;证券之星估值分析工具显示,老凤祥(600612)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

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