欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

安信证券:给予老凤祥买入评级,目标价位60.0元

2023-05-15 11:50:07 759

摘要:2021-11-01安信证券股份有限公司张立聪对老凤祥进行研究并发布了研究报告《营收持续增长,全面推进渠道扩张》,本报告对老凤祥给出买入评级,认为其目标价位为60.00元,当前股价为46.1元,预期上涨幅度为30.15%。老凤祥(60061...

2021-11-01安信证券股份有限公司张立聪对老凤祥进行研究并发布了研究报告《营收持续增长,全面推进渠道扩张》,本报告对老凤祥给出买入评级,认为其目标价位为60.00元,当前股价为46.1元,预期上涨幅度为30.15%。

老凤祥(600612)

事件:公司发布2021年三季报。1)2021Q1-Q3:营收497.86亿元/+13.50%,归母净利14.98亿元/+21.55%,扣非归母净利12.66亿元/+2.55%。经营性现金流净额0.58亿元/-95.12%,系购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的税费增加所致。2)2021Q3:营收181.96亿元/+4.70%,归母净利4.56亿元/-7.20%,扣非归母净利4.52亿元/-7.16%。

2021年前三季度毛利率小幅下滑,期间费率下降拉高净利率。1)2021Q1-Q3:公司毛利率7.34%/-0.56pct,整体期间费用率2.39%/-0.21pct,销售费用率1.24%/-0.19pct,管理费用率0.73%/--0.03pct,研发费用率0.04%/+0.01pct,财务费用率0.41%/-0.06pct,整体净利率3.91%/+0.24pct。2)2021Q3:公司毛利率6.49%/-0.68pct,整体期间费用率1.85%/-0.17pct,销售费用率0.84%/-0.24pct,管理费用率0.62%/+0.07pct,财务费用率0.35%/-0.01pct,整体净利率3.36%/-0.37pct。

核心逻辑:国改推进+加盟店下沉,黄金首饰龙头内生外延助力发展。①国改推进:公司为上海市国改企业先锋,此前转让上海老凤祥股权为后续混改提供机会,公司将继续深入推进新一轮“双百行动”,加快下属企业股权改革,有望进一步实现公司人才绑定以及推动内部管理效率的提升。②黄金饰品:黄金饰品需求受婚庆推动的部分具备一定刚需属性,疫情使得部分婚庆需求暂缓但预计2021/22年有望继续修复,继续看好黄金珠宝国内需求修复趋势。此外,黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动额外增量,推动行业中长期需求有望继续增长。③门店扩张:公司2020全年净增门店557家,远超过原计划在2020年净增不少于200家营销网点的目标,渠道扩张持续推进。未来在“五位一体”营销体系带动下,有望继续实现三四线城市门店下沉。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021-2023年收入为589亿元/662亿元/732亿元,增速分别为13.9%、12.5%、10.6%,净利润分别为18.1亿元/20.2亿元/23.2亿元,增速分别为13.8%、11.7%、14.9%;6个月目标价为60元。

风险提示:疫情影响超预期、金价波动、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等。

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为61.86;证券之星估值分析工具显示,老凤祥(600612)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

版权声明:本站所有文章皆是来自互联网,如内容侵权可以联系我们( 微信:bisheco )删除!
友情链接
币圈社群欧易官网